反向拆股续命

作者｜王磊

编辑｜秦章勇

美国非头部新造车，日子太难了。

还记得打算进军中国的美国新造车菲斯克（Fisker）吗，刚刚因股价长期过低，收到了来自纽约交易所的不合规通知。

还没等进入中国，这家企业就要为维持上市公司的身份而发愁。

股价持续低迷，避不开惨淡的业绩，国内新造车遇到的的危机，菲斯克一个没落。比如销量太低营收过少，导致现金流短缺，公司出现财务危机后，不得不削减产能。

截至发稿，菲斯克的股价仍在继续下跌，目前仅为 0.731 美元，市值为 3.78 亿美元，相较于巅峰时期，股价蒸发超过 97%。

屋漏偏逢连夜雨，就在最近，Fisker 还因为刹车失灵投诉，面临 NHTSA 的调查。投诉称，Fisker Ocean 车型无法切换到停车模式或预定档位，这可能会导致车辆意外移动。

看来不光是国内的新势力水深火热，国外的日子也不好过。

01、必须强行续命

2 月 16 日，美国电动汽车初创公司 Fisker 发布一则官方通告，称收到纽约证券交易所的不合规通知。

根据纽交所上市公司手册的第 802.01C 条规定，其股价连续 30 个交易日的平均收盘价低于每股 1 美元，不合规也就意味着可能会被摘牌。

当然，收到这样的通知并不会导致 Fisker 立即就从交易所退市，一般来讲，企业在收到退市警告信后还有 6 个月缓冲期，在缓冲期内，企业还能继续在纽交所上市和交易。

纽交所表示，Fisker 可以在收到纽约证券交易所通知后的六个月缓冲期内的任何时间恢复上市身份，需要在缓冲期内任何日历月的最后一个交易日，公司具有收盘股价至少为 1.00 美元；或者在期限内的最后一个交易日结束的 30 个交易日期间的平均收盘股价至少为 1.00 美元。

也就是说，只要不再继续往下降，六个月内只要有任意一天其股价超过了 1 美元，Fisker 就可以无限刷新这 6 个月的缓冲期限，直到 Fisker 回归正常 1 美元股价，其就可以恢复正常上市地位。

截至发稿，Fisker 股价已经跌至 0.73 美元，总市值仅剩下 3.78 亿美元，自 2024 年以来的跌幅已经达到了 56%。

除了在缓冲期内达到纽交所的要求，企业在濒临退市时还有其他的补救措施，可以通过反向拆股来重新达到最低股价要求。

反向拆股可以说是低价股的续命大法，它将公司已经发行的股份数量反向缩小，而不是像普通股票分割那样增加股份的面值，即把若干股票合并成 1 股，与普遍意义上的“拆股”相反。

反向拆股并不会改变公司的总市值。一旦完成反向拆股，原有的大多数股东持有的股份数量减少了，但每股的价值实际上增加了。

在这种情况下，股东所持股份的比例保持不变，而且股东也没有失去任何股份价值。相反，由于股份数量的减少，每股的实际价值会增加，从而可能刺激股价上升。

正是因为投资者一般很少关注股价低于 1 美元的股票，合股可以让公司的股价超过 1 美元，由此推升交易情绪。最重要的用途，还是在于合股可以在一定时间内保住上市公司的身份。

这在海外非常流行，美国新造车 Nikola 就遇到过 Fisker 同样的问题，表示会进行反向拆股，以符合纳斯达克的上市规定。每每“下周回国”的贾跃亭也是如此，法拉第未来的股价连续 30 个工作日低于 1 美元时收到了警示函，贾老板一手反向拆股，又为 FF 续了命。

就连纽交所给 Fisker 的警告信中，也建议 Fisker 可以使用反向股票分割的手段，但须在公司下次年度股东大会之前获得股东批准。

不过反向拆股只是续命的手段，真正保命还是得看公司本身的造血能力。

根据 Fisekr 的第三季度报，其三季度营业收入仅为 7180 万美元，净亏损却高达 9100 万美元。

Fisker 沦落到这般田地，归根结㡳还是因为车子卖不出去，根据 Fisker 发布的数据，菲斯克虽然全年生产了 10142 辆汽车，但只交付了大约 4700 辆汽车。

不难看出，其产能严重超出销售能力，从而出现了产品积压。这不仅会加大亏损，还会让现金流不断承压。

明显吃到苦头的 Fisker，在去年年底宣布削减生产规模，将全年生产目标下调至略高于 10,000 辆。Fisker 表示，此次调整后将从削减的产能中释放超过 3 亿美元营运资金，从而弥补一部分资金紧缺的情况。

02 、还能顺利进中国市场吗

国内熟知 Fisker 这个品牌，应该是去年 6 月，宣布正式进军中国的时候，彼时在行业内引发了不少热议。

其创始人亨利克・菲斯克（Henrik Fisker）带着一众高管到中国拜访了一圈，和上海市政府讨论了在中国开展业务的机会，包括供应链、物流、仓储和未来生产等内容。还走访了上海临港集团参加座谈会，要知道上海临港新区里还有一家外商独资企业叫特斯拉。

根据以上一系列动作，不少人认为 Fisker 可能像特斯拉中国一样，采取独资建厂生产，把整车的制造、销售、售后都放到国内。

一旦如此，菲斯克就会成为继特斯拉之后，第二个在国内独资的外资车企。

考察结束后，紧接着 Fisker 就在其官方发布的新闻稿中表示，打算最快在 2023 年，在国内设立一个交付中心，今年一季度开始交付其首款车型菲斯克 Ocean。

这么来看，濒临退市的 Fisker 还能不能如期进入中国市场成了一个未知数。

说起来 Fisker 也是美国的明星造车势力，一度被认为是特斯拉的二号“杀手”（一号是 Lucid）。

因为 Fisker 的创始人亨利克・菲斯克不光名头在外，还和特斯拉有不少渊源，菲斯克曾参与过特斯拉 Model S 的前期设计。

亨里克・菲斯克作为著名的汽车设计师，在开启自主造车之前已经“功成名就”，在宝马和福特等知名车企工作了十几年，曾一手主导设计了宝马 Z8、阿斯顿・马丁 DB9、V8 Vantage 等一系列名车。

2007 年，菲斯克第一次开启造车大业，创办了菲斯克汽车（Fisker Automotive），并推出了旗下首款车型 ——Karma 增程式混动超跑，获得多项设计及创新奖项，风头一度盖过特斯拉。

菲斯克 Karma 虽然是美国品牌，但却是在芬兰生产的，由著名的 Valmet 汽车公司制造。

2011 年，Karma 正式上市，小李子和贾斯汀・比伯都曾是车主，名人效应加上环保意识，让 Karma 一时间大受追捧，很长一段时间都被认为是特斯拉最强有力的竞争对手。

作为一款增程式电动车，Karma 的汽油发动机在车头，驱动电机在后轮，搭载了 2.0T 涡轮增压发动机，最大输出功率 260 马力，而且车顶还有一块无缝衔接的太阳能板。

Karma 当时在全球只限量生产了 100 台，国内的限量版售价一度高达 180 万元。

但最终因为技术稳定性以及综合实力方面的拉胯，又受到起火事故、车辆召回、电池供应中断等一系列影响，在烧掉 14 亿美元的私人投资和贷款后，菲斯克汽车公司发展陷入困境。

2014 年 2 月，美国地方法院开始公开拍卖菲斯克汽车公司，万向集团与李泽楷（李嘉诚次子）都参与了竞标，最终万向集团赢得收购，亨里克・菲斯克也随之离职。

因为“菲斯克”的名称和 logo 由亨里克・菲斯克设立的另一家公司持有，所以亨里克・菲斯克 2016 年再次开启造车之路时，沿用了原来的名字，创立了菲斯克公司（Fisker Inc.）卷土重来，担任董事长兼首席执行官。

这一次，菲斯克没有再走混动路线，而是向特斯拉学习玩起了纯电。

重新来过的菲斯克，一开始还是想要在高端豪华市场上大展拳脚的，2018 年的 CES 展上，菲斯克发布了全新豪华电动轿车 Emotion，并宣布自研固态电池。

但此一时彼一时，后来菲斯克开始研发由锂离子电池驱动，并提供订阅服务的纯电 SUV——Fisker Ocean。

这款车，纯电续航里程最高可达 300 英里（约 482 公里)，可在 2.9 秒内完成百公里加速，论参数完全可以与特斯拉扳扳手腕。

2020 年 7 月 13 日，Fisker 宣布，将通过与阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）投资的 SPAC 特殊目的收购公司合并上市，估值接近 30 亿美元，成为 Fisker 的高光时刻。

不过上市后的 Fisker 股价就像坐过山车，不断的猛跌小涨，自 2022 年一路下跌到现在的每股不足 1 美元。

对于新造车运动，美国资本已经开始回归理性，甚至开始重新审视电动车。老牌巨头福特就表示，正在考虑调整其电动汽车战略，并可能推迟下一代电动汽车的生产。

Fisker 能否续命成功，还得看自己造化，从实际经营状况来看，不甚乐观。

本文来自微信公众号：超电实验室 （ID：SuperEV-Lab），作者：王磊

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